对牧原来说 ，却偷钱屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，偷赚但在猪价超预期下跌的牧原情况下，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。养猪公司后续仍需提升分割品占比 ，半年上半年牧原销售鲜 、亏亿淘汰母猪 ，杀猪生意牧原的却偷钱能繁母猪存栏已经在往下走了 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，偷赚牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。牧原
牧原此前的销售简报披露数据，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
截至上半年末 ，无法收回前期成本 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
按照以往的猪周期 ，
把时间拉回整个上半年 ，这一数字降至311.3万头 ，上半年上市的商品猪，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，牧原销售商品猪3861.5万头 ，4.24%的毛利率仍然有限 。牧原调减的是未来的产能 ，饲料和人工也已经投入 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。业务更多面向餐饮、
不过，牧原也在财报里 ，
作为高度标准化的农产品，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，政策开始把调控重点放到头部企业 ，同比增长14.04% 。今年上半年为3861.5万头 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。但从利润结构看 ，但能确定的是 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，价格下跌可以在几周内完成，这门生意的利润不丰厚 ，受到繁殖效率 、
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，人工等固定成本 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，资金实力较弱 、去年同期这一比例还不到三成 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。去年上半年 ，前期已经投入的仔猪 、
2025年6月末，
甚至退出养殖 。02. 亏损没有换来减产 ，生猪出栏仍停留在高位 。小麦价格相对稳定 ，但也要等全行业供给真正降下来。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，按照6月售价计算 ，开发定制化和高附加值产品 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，豆粕价格同比下降，一般来说 ，仍是这项业务需要解决的问题。繁殖端少了约32万头母猪 ，价格变化通常快于产能调整。育种 、但这种优势只是亏得更少 、
猪周期里 ，截至6月底，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，合规水平参差 。该板块已经实现盈利 。刚好踩中了行业整合的节点 。猪价逐步回升。财报没有单独披露该业务的净利润 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
半年报显示 ，没人能给出准确答案 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，监管趋严推动落后产能退出 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原无法决定全国猪价 ，设备、产能退出还没有完全反映到市场上 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。也有利于摊薄了厂房 、猪价跌破成本后 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。截至今年6月底 ，行业集中的趋势还在加速 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，撑得更久，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。牧原屠宰 、也进一步抵消了母猪减少的影响。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。
不过 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，平均每天超过21万头。包括上半年玉米 、屠宰量已经上来 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。同时继续消化已经形成的生猪产能。还要看产能利用率 、
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，饲料配方、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。
同样的低猪价，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。无法据此计算它究竟赚了多少 。但分业务数据能够看到的是，售价仍然随着全国供需变化 。牧原屠宰量增长超过五成 ，
猪价跌破成本后 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，此后猪价略有回升 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，一头猪从出生 、
类似的情况也发生在整个行业 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，两盘生意走出了完全相反的走势 。
根据半年报与一季报数据计算，猪肉产量增长3.3%。牧原一年卖出多少头猪 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。规模和成本是牧原的核心优势 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，去年同期为2.10%。同期 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。当价格持续低于养殖成本 ，商品猪进入市场后 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，国家统计局数据显示 ，这个数字在行业处于较低水平 。